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分级基金系列知识--两个角度看分级A与分级B

A份额与B份额的相互作用十分复杂,下面仅从两个角度一窥它们的相互关系。

1.AB份额的价格互补

配对转换机制的存在,使A份额与B份额的合并价格总是围绕着母基金的净值上下波动:当合并价格高于母基金净值的时候,套利者进行溢价套利,合并价格下降;当合并价格低于母基金净值的时候,套利者进行折价套利,合并价格上升。

合并价格 =  A份额价格 × A份额占比 + B份额价格 × B份额占比

以深交所基金为例,由于母基金并不上市交易,估算母基金的价格可使用上述合并价格。

由于合并价格基本围绕母基金净值波动,所以在折溢价率基本为0时,A份额与B份额的价格就存在此消彼长的“跷跷板”现象。

2.B份额向A份额支付利息

B份额为获得杠杆,占用A份额资金,A份额的约定收益率可以粗略的看做B份额为借杠杆支付给A的利息。约定收益率较高的A份额对应的B份额的融资成本越高,考虑到配对转换机制,A份额的约定收益率会影响分级B的溢价率,进而可能影响B份额的价格杠杆。

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